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看好科技创新和消费升级

项晶证券时报

  记者 项晶

  近期,医药行业迎来第三轮带量采购,此前表现突出的医药板块也陷入调整。富国基金旗下基金经理于洋在接受媒体采访时表示,调整的逻辑更多是巨大涨幅之后的回撤,医药行业长期稳定向上,需从成长角度挖掘投资个股。

  值得一提的是,虽然成名于医药基金,但放眼全市场投资,于洋的业绩也相当不错。Wind数据显示,截至12月27日,于洋管理的富国新动力A任职回报率为82.63%,在同期1478只灵活配置型基金中排名第二;富国精准医疗任职回报率72.86%,在同期1493只灵活配置型基金中排名第四。

  从成长角度

  看医药股投资

  针对最近的医药板块行情,于洋认为,目前的医药行情和去年有本质区别。回顾去年,带量采购这样的政策对整个行业的冲击很大,从而影响行业中长期投资逻辑,估值体系到了很低的水平,但最近这波调整主要是因为短期涨幅过大。

  “医药行业是长期稳定向上的,在GDP总量增长的情况下,任何一个国家的医疗支出都是增长的,人们的健康需求是增长的,这意味着整个行业未来的空间很大,在一个不断增长的行业里,新的机会一直存在,只不过是投资时点的问题。”于洋说,“带量采购政策影响主要在几个细分领域,如仿制药和少部分耗材。很多不受该政策影响的公司也出现了下跌,本质上是涨幅过高导致的回调。至于受到带量采购影响的公司,其投资价值相对比较低,特机构在相当长时间内不会去关注这些公司。”

  他强调,医药是成长性行业,需要基于成长的目的去看行业未来是否有发展机会,不能纯粹因为便宜去买。国内药品的创新程度不太高,大多数国内公司沿着海外公司的发展路径在发展,这也导致投入产出比很高,未来随着真正具备一流创新能力的公司涌现,带量采购政策的影响越来越小,核心还是在于公司的技术壁垒和竞争能力。

  挖掘优势企业

  医药研究员出身的于洋看待医药行业基金的维度更长,他会适当忽略短期维度的风险,追求长期稳定的持续性回报,从而为持有人带来好的投资体验。“未来,将围绕这个方向调整自己的投资风格,顺应市场,动态调整组合,让组合风险收益特征相对匹配投资目标。”他说。

  另一方面,于洋也有自己坚持的理念。他认为,自己与大多数基金经理最大的不同之处在于,喜欢挖掘股价处在底部的公司。他指出,目前A股的定价模式还是偏趋势投资,A股给予右侧追趋势的奖赏是非常高的,很多时候趋势投资回报率可能会高于提前布局、理性投资的回报率。“这反映出A股定价模式的单一性,我相信未来这个市场会越来越多元,越来越合理,也相信理性投资的回报会高于趋势投资者。所以,我会坚持这种风格,关注组合的风险偏好特征,独立挖掘好公司,这是一个很愉悦的过程。”

  对于明年的市场,于洋持乐观态度,他认为,今年是对去年超跌的修复,基本上所有板块都轮动过一遍,很难找到没有涨过的板块,而明年要看个股而非板块的,更考验对个股的理解和挖掘能力。

  从方向性角度来看,在经济转型背景下,他看好科技创新和消费升级。“前者代表供给端,后者代表需求端,两者结合起来或许是未来表现最好的资产。”他说。

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